鋼管天下：后期鋼市運行需關注下游行業需求變化

鋼管天下：后期鋼市運行需關注下游行業需求變化

　最新數據顯示，5月中旬全國日均粗鋼產量為198.38萬噸，環比5月上旬增1.9%，再創歷史新高。在供給端不斷刷新產量記錄的同時，鋼材下游需求卻略顯疲態。中國物流與采購聯合會發布的5月制造業PMI指數為52.0%，環比4月份再次下滑0.9%，今年以來PMI指數的連續下滑顯示出當前制造業景氣度趨冷�？紤]到當前市場震蕩整理已久，遲遲尋不到新的突破口，筆者認為后期供需間的矛盾將再次被推到決定市場方向的主要因素位置之上�？紤]到鋼鐵產量數據的易得性，在這里筆者就不累贅多言，我們側重梳理下鋼鐵下游需求的運行狀況。

　　首先是今年的固定資產投情況�？傮w來說今年的固定資產投資用一個詞可以概括，那就是“超預期”。因為去年年末和今年年初我們普遍認為由于今年作為“十二五”經濟結構調整的開局之年，加上前期大量基建項目開始陸續進入收尾階段，我們認為今年的固定資產投資增速會出現一個明顯下滑。

　　不過從1-4月份的運行情況來看，固定資產投資增速還在加速上漲。究其原因我們認為有以下幾點：一是前期大量上馬的基建項目存量很大，考慮到投資慣性的作用，這些項目今年仍帶動不小的投資;二是從歷年的統計數據看，在每個五年規劃的開啟年，地方政府都有投資沖動，給整個五年規劃來個開門紅;三是今年來地方在保障性住房的投資力度和積極性上要好于以往任何時候。

　　但是考慮到今年整個全年的經濟調控基調——穩物價、控通脹。我們認為后期固定資產投資有較大回落可能，因為當前高增速的投資勢必會拉動資產價格的上漲。而且在2008年金融危機后擔當經濟復蘇急先鋒的鐵路、公路基建投資今年出現明顯放緩跡象。鐵路投資已經下調了全年的投資計劃。而從交通部披露的“十二五”全國交通基建投資6.2萬億的規�？�，雖然較“十一五”的4.7萬億有所增加，但是跟“十一五”增長近2.5倍的速度來看，“十二五”期間我們的交通基建實際增速將大幅下降。

　　所以說，后期固定資產投資增速什么時候會出現放緩跡象，鋼材市場可能就會因機而變。我們知道今年國內建材行情明顯要高于熱軋、冷板等板材。而今年的鋼材價格在多次震蕩整理過程中始終難見深幅調整，正是由于國內固定資產投資在支撐建材價格和需求，進而在支撐整個鋼材市場價格。

　　其次是房地產市場。今年的房地產市場運行狀況和固定資產投資有類似，那就是在前期一系列的調控作用后，我們普遍擔心的房地產投資并未出現急速下跌，從1-4月份的運行情況來看還處在加速過程中。

　　這其中可能主要有兩方面的原因：一是在2009-2010年房地產銷售較好時期，房地產商上馬了大量的地產項目，總體來說前期開工面積和在建項目的容量比較大;二是筆者先前一直堅持的一個觀點，那就是地產調控越是趨嚴，市場一致形成后期下跌預期的話。房地產商出于后期資金鏈和銷售安全，反而會加速施工早日銷售回款，而從目前還處于高位的房屋竣工面積和房屋施工面積數據來看，也印證了筆者的說法。

　　說到房地產就不能不說我們的保障性住房，從住建部最新披露的情況看，截止4月末全國保障性住房開工率已經達三成。根據相關部委要求的10月份全部開工的要求來看，今年8-10月份將是保障性住房集中開工的時間段。而從房地產先行指標——新開工面積來看，1-4月份全國房地產新開工面積同比增24.4%，一改先前連續十個月新開工面積累計增速下滑的趨勢，這其中筆者認為保障性住房的全面啟動功不可沒。

　　再次就是在金融危機爆發后，對拉動消費起到不小作用的汽車行業，在今年表現出乎意料的差。受前期購置稅減免、汽車下鄉政策的推出影響，加之經過前期快速發展后產業本身可能需要適度的調整，我們年初也普遍預測今年的汽車增速將有所下滑。不過從今年1-4月份的汽車產銷數據來看，行業的表現要遠差于預期，特別是今年4月當月產銷再現27個月來的雙負增長。如果有長期跟蹤汽車業產銷數據的話，我們就不難發現，其實從去年6月開始我們的汽車月銷量增速就快速下跌，其中只有10、11兩個月份銷量增速是達到20%以上的，只不過當時我們已經被2010年全年32.37%的超高增速帶來的喜悅所“迷惑”。

　　另外從前4個月的細分數據來看，有些指標也值得關注。通過數據對比我們發現商用車的回落速度要遠大于乘用車。4月份乘用車銷量同比增長3%，商用車為-8%;1-4月乘用車增速為8%，商用車為2%。我們知道在汽車制造過程中，商用車的用鋼需求要遠大于乘用車，一般轎車用鋼需求為0.8噸，而重型商用車用鋼需求達9噸之多，就是用鋼需求較低的微型商用車也要0.8噸。所以說，商用車的回落對汽車制造業的用鋼需求沖擊更為明顯，后期我們要注意跟蹤此項數據的變化軌跡。

　　最后是先前同樣受消費政策刺激的家電行業表現情況。由于家電下鄉和以舊換新的政策影響，加上家電更替需求和二三級市場容量要遠大于汽車市場，所以我們的家電下鄉產品銷售一直很火爆，不過今年4月份受家電補貼政策調整影響，4月份家電下鄉產品銷量大幅回落，隨著后期補貼政策監控趨嚴，可能確實會影響一部分銷量，而且家電下鄉同樣也受政策邊際效應遞減的影響。

　　還有就是5月31日節能空調補貼將到期，空調企業利潤將受到很大影響，如果企業從傳遞成本保留利潤角度出發而上調產品價格，這對接下來本是空調銷售旺季的6、7月份銷量會有一定影響，而接下來盡管6、7月份是白電銷售的旺季，但也是生產的淡季，這從最近包括冷軋、鍍鋅等板材的出貨情況較為低迷的狀況也可以反映出來。

　　綜上不難看出，在經歷一系列的宏觀調控和先前消費刺激政策的退出后，國內工業制造出現了放緩跡象，這體現到鋼材需求端來看，就是今年以來包括熱軋、冷軋等板材品種需求一直不溫不火，而價格也是一直處于跟隨(建材)狀態。而受益于固定資產(房地產)投資超預期的表現下，建材表現良好，不管是從價格還是庫存消化的情況來看，都要優于其它品種，筆者也一直認為，在今年鋼材市場的幾波調整中，市場終難出現較大深幅的調整，正是受益于建材品種對整個鋼材市場的支撐作用。

　　筆者認為，后期我們要緊跟鋼鐵下游需求行業的變化情況，特別是當前宏觀調控對相關產業的效應開始逐步顯現，而我們的鋼鐵產能還在疊創新高，后期不排除鋼鐵行業供需矛盾激化進而導致市場波動。后期工業制造用鋼是否會繼續萎縮，而投資帶動的用鋼(建材)需求還將維繼多久?這些都是值得我們關注和思考的。